*中国社会科学院世界经济与政治研究所CEEM（世界经济预测与政策模拟实验室）2021年4月15日
CEEM《全球智库半月谈》(总第210期)
目 录
世界热点
新兴市场与中美关系 5
导读：美国和中国2021年的政策立场将左右新兴市场的运转。本文讨论了美国最新财政方案将如何与中国的常态化政策进行互动。本文认为，拜登总统的财政扩张政策在理论上会通过贸易渠道对新兴市场国家产生正面溢出作用，但中国常态化政策所导致的金融状况紧缩可能削减这种正面溢出效果。
《中欧综合投资协定》被低估了吗 9
导读：2020年12月，中欧双方初步就《中欧综合投资协定》达成了一致。在欧盟委员会看来，该协定是一份“独一无二”的协定，将对中欧贸易和赴华投资的欧洲企业带来重大利好。笔者认为，尽管远非完美，但这份协定确实具有里程碑式的意义。
美国经济概况 17
导读：纽约联邦储备银行研究部门编制的《美国经济概况》旨在提供当前经济和金融发展相关的全面概述，包括劳动力和金融市场，消费者和企业的行为以及全球经济。此外，概况还涵盖了一些特殊主题，例如商品价格走势、劳动力市场情况。本文的分析基于截至2021年4月9日的数据。
美国在亚太地区贸易战略的三大支柱 39
导读：本文是美国查塔姆研究所全球贸易政策论坛的一部分，指出美国应该在亚太地区采取新的贸易政策。本文作者Schneider认为特朗普政府的贸易政策毫无章法，新政府的对华战略应该加强与各个组织的合作，广泛联系盟友，以迫使中国改变其贸易政策。
美国量化宽松与新兴市场金融周期 42
导读：这篇文章中我们分析了宏观审慎政策（Maps）是如何影响非银行金融中介（NBFI）的，其中，宏观审慎政策主要适用于银行，较少适用于借款人。利用2002年至2017年期间参与金融稳定委员会监测的24个辖区的数据，我们研究了宏观审慎政策对银行资产和那些可能涉及银行类金融稳定风险（狭义NBFI）的非银行金融中介活动的影响。我们发现，国内宏观审慎政策的紧缩增加了这些非银行金融中介活动，减少了银行资产，提高了非银行金融中介在金融资产总额中的份额。相比之下，外国司法管辖区的紧缩政策会导致非银行金融中介份额的减少，即非银行金融中介活动的减少和国内银行资产的增加。宏观审慎政策的收紧和放松对非银行金融中介有很大的对称影响。我们发现，宏观审慎政策（国内和国外） 对所有可能对金融稳定构成风险的非银行金融中介经济活动的影响在经济上和统计上都是显著的。
经济政策
疫情后货币操纵开始反弹 61
导读：2020年货币操纵风潮卷土重来，新冠疫情是重要推动因素。私人投资者逃离了风险更高的中低收入国家，转向被认为更安全的发达经济体。这些资本流动推高了发达经济体相对于发展中经济体的货币汇率，并对发达经济体的贸易平衡造成了压力。
汇率和通胀率的长期下降是否能在新冠疫情后恢复？ 65
导读：21世纪，尤其是2014年以来，全球汇率波动一直呈下降趋势，特别是G3核心货币（美元，欧元和日元）之间，某种程度上G4（加上中国）也是。这种趋势一直持续到新冠疫情带来的衰退期间：这很不寻常，因为美国在衰退时汇率波动通常会增加。与衡量股票价格波动的指标相比，汇率波动可与布雷顿森林体系I鼎盛时期的低点相媲美。本文认为，造成这一现象的核心因素是货币政策趋同，这体现在通货膨胀率以及利率，尤其是长期利率差别的大幅降低上。人们预期零界线将在未来几年对发达经济体产生显著约束，这将使得这种前所未有的稳定（部分扩展到新兴市场）得到有力加强。我们考虑了各种假设，认为货币波动的停滞是主要解释因素。本文的最后部分警告说，系统性经济危机通常会产生重大转折，因此不能排除扩展的布雷顿森林体系II崩溃的可能。
全球治理
前沿市场债务监测——一把双刃剑 89
导读：前沿市场的总债务从2019年不到GDP的100%上升到2020年的近110%，创历史新高。政府债务占增长的四分之三，现在占GDP的60%以上。马尔代夫、赞比亚、巴林和刚果共和国的政府债务占国内生产总值的比例增长最大，而埃塞俄比亚的债务占国内生产总值的比例下降。前沿市场债务数据库新增了15个国家。
本期智库介绍 99