*中国社科院世经政所国际投资研究室国际投资研究系列(IIS)，2017年7月27日

Policy Brief No.201712

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美联储加息和缩表的影响与对策

王永中

        在全球经济向好和新兴市场基本面强健的背景下，美联储本轮加息对新兴经济体的影响较小。从中期角度看，随着加息常态化和缩表进度加快，美联储退出量化宽松政策将新兴市场的经济金融形势显著影响，一些经济增长动能不足、经常项目长期逆差、外债负担沉重、高度依赖大宗商品出口的新兴经济体将遭受严重的负面冲击。美联储进入加息周期对中国的冲击有限，主要体现在缩小中美利差、抑制出口需求和影响海外投资收益。作为大型开放经济体，中国既要通过实施针对性货币金融政策、有序对外开放来化解直接冲击，又要通过加强国别风险识别和预警、调整海外资产结构等方式来缓解间接影响。

        ……

        最后，中国货币当局应客观评估形势，沉着冷静，制定出长、中和短期相结合的外汇储备投资方案，稳步推进外汇储备资产的多元化进程。体现在：一是渐进稳步调整外汇储备资产结构，避免引发美国国债市场震荡。二是美元资产比重占外汇储备的比例宜维持稳定，应加大对美国股票、不动产和企业债券的投资力度。三是调整美国国债资产的期限结构，减持到期时间较长的国债，适当增持到期时间较短的国债和通货膨胀保护国债TIPS。四是适当增持黄金储备、战略物资储备和先进技术设备。

（作者系中国社会科学院世界经济与政治研究所研究员）